川普民意下降，wBTC 出現孫哥危機？2024/08/11 幣研週報（下）

動盪市場適合多看少動，關注九月降息動態

市場新聞摘要

• Bitgo 宣布計劃把 WBTC 產品控制權轉交 BiT Global，未來將促成 WBTC、波場、孫宇晨的合作。事後 MakerDAO 率先提案停止 $WBTC 抵押鑄造 $DAI 的服務，可關注 tBTC 後續發展。

• RWA 賽道的 Maple Finance 近期於 Solana 上的 TVL 大幅上升

• 灰度 ETH ETF 淨流出量相較上市第一週已大幅降低，ETH ETF 淨流入有望增加

• Term Structure 與 Pendle 合作上線 $PT-weETH、 $PT-sUSDe，為交易者實現槓桿化 PT 利率

• OKX 將下架 MSN、OMN、REP、EURT、IGU、PCI 和 SLN 現貨交易對，其中最具關注的 MSN 當初曾以 JumpStart 上線 OKX，如今被爆出團隊無作為遭市場撻伐

• 美國國稅局發布新版加密稅 1099-DA 草案，簡化了報稅流程並減少隱私侵害，可視為政策利多

• Ripple 訴訟終局之戰：Ripple 判賠金額比 SEC 主張金額少 94%，且透過交易所販售的 $XRP 並未違反聯邦證券法。專家指出 SEC 再上訴的勝率低，可能會接受敗訴。這被視為 Ripple 大勝。

• 衍生品交易平台 Hyperliquid 於 8 月 5 日單日交易量達到 43 億美元，將近是 dYdX 的兩倍之多（22 億美元）。

• ETH/ BTC 匯率持續走低（0.043），知名巨鯨 James Fickel 投降 

• Helium Mobile 推出了 Carrier Offload Beta，允許來自不同營運商的用戶透過 Helium 行動熱點連接和傳輸資料。

推薦 Farming 👨‍🌾 埋伏空投首選

1️⃣ RWA 高收益穩定幣聚合器協議 Usual, Curve LP 目前有 3.2x 的積分加成 ：

質押幣種：穩定幣（USDC）

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質押幣種：ETH、USDC
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本週幣研內容回顧

DeFi、RWA、CEX、基礎設施

• Solana 借貸 DeFi 協議 Solend 更名為 Save！跨足流動性質押、迷因賽道一次推出三協議

• 以太幣十年走勢回顧，上漲超過一萬倍的公鏈之王 $ETH

• Polyhedra Network 介紹｜質押計畫 v2 開跑！最快的零知識證明器及跨鏈底層協議

• 第二大穩定幣 USDC 是什麼？比 USDT 更安全嗎？

• 埋伏 Nervos CKB 生態！持續不斷進化的 BTC 終極擴容方案 RGB++ | 項目介紹

• DeFi 生態爆發！深入瞭解 Solana 第一大 DeFi 協議 Jito | 項目介紹

新手教學、好用工具

• 新手必讀！2024 加密貨幣交易所推薦，虛擬貨幣交易所最新排名

• 判讀市場情緒，TradingView 5 大功能全解析

• 公鏈私鏈聯盟鏈是什麼？有投資價值？2024 公鏈排名

• 去中心化是什麼？有什麼優缺點？跟區塊鏈的關係？
  

研究方法

• 比特幣跌破 60,000！聯準會說九月可能降息，比特幣卻在下跌，該怎麼辦？

• 過去每輪牛市都曾大跌！ 過往牛市回撤數據與反彈幅度分析

• 比特幣適合當戰爭逃難資產嗎？比特幣 / 黃金 / 美金比較

大盤數據綜覽

大盤走勢

本週一經歷了日圓升值帶來的全球金融市場血洗，而後大部份幣種在 5 天內回血，其中 ETH 最大跌幅高達 25%，目前跌幅僅收窄至 -13%。

許多分析師認為總體經濟面圍繞著美 FED 降息、日本央行升息、殖利率曲線結束倒掛三個因子。

CMC 加密貨幣恐懼與貪婪指數 本週從 47 迅速降至 31，目前已回升至 53，處於持平狀態。

延伸閱讀：20240805 金融恐慌來龍去脈

宏觀市場局勢

總體經濟

資金行情：日圓走升與去槓桿趨勢

• USD/JPY 本週最低降至 $141 元

• 目前已回漲至 $146，日幣升值促使全球降槓桿的問題已暫時緩解

• 有消息指出，日本央行並不希望日幣升值過猛，而是使用溫和政策讓市場逐步降低對於日圓融資的依賴，

8 月 5 日 FedWatch Tool：市場交易數據顯示出的降息預期

• 金融恐慌的當下，市場交易情形呈現出今年 9 月 99.5% 降息兩碼的預測

8 月 10 日 FedWatch Tool：市場交易數據顯示出的降息預期

• 市場預期 9 月降息機率 100%

• 降一碼機率 51%；49% 機率降 2 碼

• 預計全年需降息 3-5 碼

加密貨幣與美股市場

• TOTAL：加密貨幣總市值

• OTHERS：山寨幣市場

• SPX：大權值股

• QQQ：大權值科技股

• US2000：小型股

• SOX：涵蓋前 30 名市值半導體產業公司

近一週走勢

本週的下殺行情中，加密貨幣受影響程度遠大於美股市場，最大跌幅高達 22%，山寨市場更是高達 27%。目前各大市場均已逐步收窄跌幅，但尚未回到下跌前水準。

ETF 淨流入

ETH ETF 數據

Source: Nansen

ETH ETF 在本週一大額流出後，週二週三出現淨流入的抄底情形，整體淨流入 11,273 顆 ETH，約合 3,200 萬美金，相較上週淨流出 5.1 億美金已大幅減緩。

Grayscale ETH ETF ( $ETHE ) 淨值

從圖中可以看到 $ETHE 在上市時 100 億美金淨值下降至今日僅剩約 50 億美金，下跌幅度已逐步變得平穩，可推測 ETH ETF 大額淨流出狀況即將結束。

BTC ETF 數據

BTC ETF 本週處於淨流出狀態，上週五出現 5 月以來最大的單日淨流出，隨後在本週一幣價暴跌。

美國政治 - Harris 民調反超 Trump?

• Kamala Harris: 52%

• Donald Trump: 46%

自拜登退選之後，副總統 Harris 的當選機率不斷升高，近期 Harris 競選團隊採取需多加密貨幣友善的策略，例如提出「加密貨幣支援者計劃」、雇用前任幣安及 Ripple 顧問進入競選團隊，想盡可能吸引全美高達 4,000 萬加密貨幣選民。

然而，根據 10x Research 提出報告認為 Harris 對於加密貨幣選民的承諾很可能變成空頭支票，畢竟許多政策現在就可以開始做，不必等到 Harris 當選，現在仍未起步很可能只是單純討好選民。許多分析師仍認為 Harris 當選將利空 BTC。

鏈上市場走勢

鏈上二級市場：短期資金行情

本週各大板塊的下跌情形小於過去幾週，藍籌幣種持續探底之後均有些許回血，DePIN 賽道值得關注。

備註：SosoValue 的板塊資料庫僅包含賽道中少數幣種，不一定能完整體現該板塊的行情。

舉例來說，Payment 板塊中 $XRP 佔比高達 66%，數據上整體板塊容易受 Ripple 與 SEC 間訴訟的個體因素影響；TON 佔比 SocialFi 板塊高達 93%，本週 TON 上線幣安交易所促使數據暴漲，但無法說明整體板塊回暖。

若是對特定板塊有研究興趣，可以點選連結進入網站詳細瞭解。

ETH/BTC 匯率

近一週 ETH/BTC 走勢

ETH/BTC 本週下殺至近一年最低點，跌破今年最低位 0.045。 ETH 短期仍待 ETF 流出階段結束後，以貝萊德為首的大額流入帶來資金推升。

本週特色賽道及生態

鏈抽象 - Chain Abstraction Layer

本週我們一樣透過賽道地圖來剖析單一賽道 - 也就是與 Mass Adoption 最相關的鏈抽象

鏈抽象的核心目標是簡化區塊鏈應用的後端複雜性，特別是在跨鏈互動和 gas 抽象領域，核心論述為讓用戶在鏈上時不再有「使用區塊鏈產品」的感覺一樣自然絲滑

鏈抽象看似抽象，不過確實能否將「鏈比用戶多」的窘境改頭換面的關鍵技術與賽道，The Rollup 產出的這份賽道地圖將鏈抽象賽道分為以下類別

1. Permissions & Orchestrations：許可與編排

a. 帳戶抽象 : Account Abstraction：Safe, Avocado Wallet，讓用戶更易管理錢包帳戶，無須承擔私鑰遺漏的風險

b. 商業自動化 : Commerce Automation, Halliday, Fun.xyz：針對有關支付、結算等商業場景進行自動化

c. 錢包抽象：Wallet Abstraction：NEAR Protocol, Particle Network：針對代幣的跨鏈場景所設計，更簡化的 UX 及代幣轉移步驟

d. 編排：Orchestration：Shogun, Agoric, Infinex：智能編排，幫助用戶在 DeFi 應用的操作上省去有機會產生風險的各項操作，可以理解為鏈上理專，如一鍵完成跨鏈代幣質押等

2. Orderflow Sources & Auctions：訂單流來源與拍賣

訂單流來源是使用者意圖的起源，也是 DeFi 生態系的重要組成元素，如，UniswapX 透過多個鏈下和鏈上流動性來源進行交易，以確保用戶獲得最佳的交易執行結果

尤其是跨鏈 DeFi 中所容易遇到的流動性枯竭問題，這些平台通常充當流動性路由器，跨多個網路連接各種 DEX 和流動性池，確保用戶可以在區塊鏈之間交易資產和轉移資金，而不會面臨流動性限制或發生嚴重的滑點。

代表項目：Catalyst, Socket Protocol, Orbiter, Arrakis, Shogun, Anoma, Espresso, Jumper

3. Solver Networks ：為專注於透過利用第三方代理（稱為解決者 - Solver）來解決區塊鏈生態系中複雜運算挑戰的平台

4. Solver ：解決者是專門優化各種區塊鏈功能的鏈下參與者，例如「交易批量」、「套利」、「跨鏈流動性」提供和「滿足用戶交易的意圖」等服務。

在跨鏈用例中，Solver 快速在目標鏈上滿足使用者意圖，但會因標準橋而產生最終風險。例如，Wintermute 是 DeFi 圈中知名的做市商，提供流動性並確保去中心化交易所的流暢交易體驗。這些 Solver 是意圖範式的關鍵組成要素，它塑造了生態系中的許多鏈抽象討論。

代表：Wintermute, Amber, Propeller Swap, Anera Labs:

5. Clearing 清算：Everclear, 前身為 Connext

清算平台負責確保交易在不同區塊鏈上正確有效結算。去中心化清算服務可確保參與交易的所有各方履行其義務並有效地重新平衡資產庫存。

6. 相關標準：ERC-7281, ERC-7683, ERC-4337, EIP-3074, EIP-3370, EIP-7579:

其中值得一提的是

ERC-7281：此標準使代幣發行者能夠跨越多個區塊鏈橋接代幣，同時保留對橋接過程的控制。它允許跨鏈橋對鑄幣和銷毀的跨鏈操作中設定速率限制。主要目標是避免資金集中並確保不同橋接解決方案之間的公開競爭。

EIP-3074：該提案旨在透過允許項目方贊助用戶交易中的 gas fee 以達到 gas 抽象的目標。這意味著用戶可以透過贊助的方式讓另一個帳戶免費完成交易，從而使單一應用能夠讓更多用戶使用

EIP-3370：此標準建議為訊號鏈特定位址添加地址前綴。例如，arb:0xAbc123.. 代表 Arbitrum One 上的位址。這將有助於消除將代幣發送到錯誤網路等現象發生。

7. Settlement & Infra：結算層與底層設施

傳輸層負責促進資料和資產在不同區塊鏈之間的傳輸。為使區塊鏈能夠溝通的基礎設施。這些協定的延遲隨著安全性的變化而異，也就是說跨鏈訊息如更安全的情況下傳輸速度會變慢。

例如，LayerZero 以其通用訊息傳遞協議而聞名，該協議允許 dApp 與多個區塊鏈互動。這些傳輸層對於創建真正互連的區塊鏈生態系統至關重要，用戶可以在其中跨網路移動資產和數據。

Fast Finality - 快速最終性：Nuffle、Aligned、ZKV 、Hyle：

快速最終性解決方案專注於加快交易結算，使區塊鏈網路更加高效且用戶友好，縮短交易被視為最終且不可逆轉所需的時間。在高頻交易或即時應用尤其重要，因為一時的延遲都將可能導致重大損失。

Rollup Clusters：、Caldera Metalayer、Initia、Dymension、Polygon AggLayer、Astria、Espresso

Rollup 叢集（cluster）是共享流動性和網路效應基礎架構的 Rollup 群組。透過協同工作，這些rollup 可以處理更大的事務量，使 rollup 更具可擴展性並能夠支援更廣泛的應用。

目前正有研究，透過結合傳輸協定和以意圖為中心的跨鏈方法來提高集群內外之間的互通性，打造更強的跨鏈網路

小結：鏈抽象賽道發幣者不多，過去較有表現的幣種有 $SAFE、$NEAR、$ACS、$AXL、$SNY 等，可特別留意此一週期的新項目：Particle Network、XION、Hyperlane、Agoric、Shogun、rebrand 的 Everclear 以及 Omin、Initia、Dymension 等。

推薦內容

日圓套利交易的歷史 - Arthur Hayes

Source: Arthur Hayes

作者詳實地解釋並分析日圓套利交易的歷史因素，並針對未來的走勢提出個人非財務建議的看法，提到美國會救市的原因以及如何救市。

TLDR 

1. 日圓套利交易的歷史背景
   日本的日圓套利交易（利用低利率的日圓借款來購買海外資產）已經持續多年，由日本央行（BOJ）推動。透過壓低國內利率，日本促使資金流出，導致日圓貶值，提升日本公司在外國資產上的回報。
   
   

2. 日圓升息、升值導致的金融恐慌
   當日本央行開始提高利率並減少對國內債券的購買時，日圓可能會升值，迫使日本公司拋售外國資產，尤其是美國股票和國債，從而引發全球金融市場的恐慌。
   
   

3. 美國為什麼要出台政策救市？

   • 民主黨的理由：副總統哈里斯不希望在選舉前發生金融危機，因為這會影響選民對她的支持，維持市場穩定對她的選舉至關重要。中長期來看，此一事件也將影響民主黨長期以來推動的社會福利政策
     
     

   • 共和黨的理由：共和黨擔心市場崩盤會導致資本利得稅收入大幅減少，進一步惡化財政狀況，不利於推動減稅政策和維持經濟穩定。
     
     

4. 美國如何救市？如何阻止日圓升值
   美國可能會通過「中央銀行貨幣掉期」（CSWAP）提供美元給日本央行，讓日本避免拋售美國資產來獲取流動性，從而防止日圓過度升值，穩定全球市場。