市場崩塌亦為撈金子時刻，關注強勢幣種及 DeFi 領域 - 2024/07/06 幣研週報
Depin、AI、Memecoin 仍為強勢幣種，反彈強勁
本週摘要
SEC 將持續針對 BNB 證券議題對 Binance 提起訴訟
日本加密貨幣交易所 Mt. Gox 於 2014 年遭駭後於 7 月 5 日開始還款，合約市場爆倉超過 6 億美元
Jupiter 已支援 Paypal 穩定幣 $PYUSD，Solana 支付敘事持續發酵
Sanctum 將針對活躍用戶發下 5% 總流通量 $CLOUD
Bittensor 錢包遭遇安全問題，暫時停止運作
Puffer Finance 將推出名為 Puffer UniFi 的 Rollup
Layer 3 公布代幣經濟模型，初始空投佔總流通量 7.5%，7/22 將進行第二次快照
灰度發布調研報告認為 2024 年第三季是抄底藍籌山寨的好時點
美國政府已敲定對加密貨幣徵稅的新法規，交易所需從 2026 年開始報告交易情況
Manta 基金會將部分國庫中的穩定幣投入貝萊德 RWA 產品 $wUSDM
Pell Network 與 Bedrock 合作，將支援 $uniBTC 質押
本週幣研內容回顧
Hashkey 交易所即將發幣
透過幣研文章了解詳情
DeFi、RWA、基礎設施
AI、DePIN、鏈遊
研究方法、新手教學
大盤數據綜覽
大盤走勢
主流幣種急遽下殺，目前已從底部微幅回升，短期震盪方向難以預測；期權市場出現更穩固的短空長多，持續瞄準 Q3 Q4 上漲。 BTC ETF 在這波下殺沒有出現過往的價格影響力；CMC 加密貨幣恐懼與貪婪指數 從 47 跌破 40 至 37，進入相對恐慌情緒。
$SOL 於本次下跌中快速反彈，同時鏈上單日新增 2.5 億美元的 USDC
期權市場
BTC 看漲看跌期權價差
儘管本週面臨大盤下殺，BTC 方面仍堅持著短空長多，從長期 3 個月、6 個月 的期權來看，相較上週的變化不大，甚至 6 個月還上漲 1.1%。市場目前鎖定下半年降息後促使加密市場上漲。
除此之外，也可以從 chg-2d 發現現值對比兩天前（7/4）明顯回升，可見期權市場在現貨市場底部前已先行抄底。
ETH 看漲看跌期權價差
在 ETH 方面呈現與 BTC 類似的狀態：
更穩固的短多長空結構
底部前先行抄底
上週提到 ETH ETF 7/2 的理想上線時程確定延後，使得短期 ETH 失去利好消息，可持續關注各家機構申請動向。
期權巨鯨交易數據追蹤
Greekslive 期權數據分析師 wower 推文提到本週較大交易有：
2024 年底 Call 端 75,000 買入
2024 年第 Put 端 55,000 賣出
顯示出巨鯨仍對年底保持樂觀
BTC 價格數據
BTC ETF 淨流入數據
BTC ETF 淨流入波動率低，這一波大跌已不見過去幾個月劇烈的 BTC ETF 淨流出，長期來看 BTC ETF 敘事已發酵完畢。
ETH/BTC 匯率
近一週 ETH/BTC 走勢
近一個月 ETH/BTC 走勢
本週提到 SEC 要求潛在的 ETH ETF 發行商重新提交 S-1 表格，確定 7/8 不可能通過 ETH ETF，最樂觀的狀態會是 8 月初上線，但由於 S-1 無明確截止日期，具體通過時間仍難以定論，這些情況也打消 ETH ETF 的利好因素。
鏈上市場情緒
山寨幣指標：OTHERS
2014 年以來 OTHERS 走勢
OTHERS 前十大幣種以外的加密資產市值，可以顯著呈現目前山寨幣的行情。
過去一個月下跌 30.41%、一週下跌 14%，目前最新一波下跌已結束，但後市仍不見明顯止跌回升的現象。
NFT 交易量
一年期 NFT 交易量
近三個月 NFT 交易量
NFT 交易量持續下跌，強勢 NFT 為 Pudgy Penguin、Milady 等系列。
賽道與公鏈生態數據
前十大公鏈
總鎖倉量表現
大盤市值下殺，生態 TVL 只要下跌情況不多就算有進步。本週十大公鏈 TVL 都隨幣價急遽下降，Blast 下跌最為猛烈，單週 TVL 近乎砍半。
Solana 本週持續帶入支付、Web 2 出圈敘事，隨 Blinks 啟動以及本週 Jupiter 宣布支援 $PYUSD，都將為 Solana 在 Web 2 帶來更高的曝光度，但這些 Web 2 資金是否會反映到鏈上仍須觀察。
延伸閱讀：Solana 推出 Actions 與 Blinks：將 Solana 帶到使用者所在之處，打通 Web3 與 Web2
Bitcoin 生態的下跌反應於 AILayer、B2 Buzz，除了 BTC 價格下殺 7.5% 之外，AILayer 內部有大量 BTC 流出，相較過去幾個月 BTC Layer 2 爆火，目前已轉向 Babylon、Pell Network 等再質押生態以及 BounceBit、ListaDAO 等 CeDeFi 賽道。
公鏈活躍度數據
大盤下殺僅對公鏈 TVL 造成影響，價格波動帶來大量交易，促使所有公鏈 DEX 交易量均上升。過去提到 Telegram 面對 9 億用戶，將為 TON 發揮出圈效果，吸引更多用戶進入 Web3，但目前 TON 的活躍錢包數只有 30 萬個，相較 Solana 140 萬個還有一大差距，可見目前轉換率還不夠高。
Rollups 賽道變化
上漲 Rollup 聚焦於較有空投希望的 Scroll，近期 zkSync、Blast 相繼空投；Pendle 6 月底有超過 30 億美金的 PT 到期，資金急需農收益的場所，而 Scroll 則相比 Linea 吸引更多的資金進駐，從事槓桿挖分、多重積分等策略。
更多具體的空投策略，可閱讀：
深入 zkEVM - 尚未發幣的 Scroll 值得期待嗎？ - 潛在空投教學
Mantle 成長與生態發展關係性不大，本週 DeFiLlama 將 Stargate V2 納入統計後使相關的 TVL 均上漲，項目本身就上漲了 115%。
以 Manta、BounceBit、ListaDAO 為首的 CeDeFi 敘事仍然受歡迎，但其產品價值若是沒有透過代幣經濟學與治理代幣綁定，影響力將與治理代幣脫鉤，同時也須注意代幣是否有「高通膨、低流通」的特性，避免看對產品、看錯項目。
DeFi Protocol 行情
TVL 前十大項目
本週 ETH 幣價下殺 12.5%，大部分 DeFi TVL 下跌約 10%，僅 ethena 因以穩定幣 $USDe 為基礎下跌較少。
Pendle 在 6 月底有大量 PT 因到期成為游資，ETH 總價值超過 13 美金 ，新池推出的規模和 6 月底到期的規模不匹配，大量資金流入其他可以農收益的生態，如 Scroll、Symbiotic、Mellow、ether.fi 等
Ether.fi 持續與 EigenLayer、Karak、Symbiotic 保持高度合作關係，本週開啟的 Symbiotic 額度被 Mellow 及 Ether.fi 迅速填滿。此外，現在透過 ether.fi 參與 karak 將獲得全生態唯一的 3 倍 karak 積分。
漲幅最大項目（TVL 大於 10M）
Desyn Protocol（7,759 萬美金，1,213%）原為基於 Kelp DAO 的 LRT 項目，流動質押的 ETH 會被 100% 質押入 Kelp DAO 換成 $rsETH，用戶則可以一倍資金槓桿刷 Kelp DAO 積分。Desyn Protocol 的 LRT 業務目前僅累積 500 萬美金 TVL。
本週上漲原因在於官方宣布在 Merlin 生態開啟無許可制 Vault 功能，隨後名為 solvbtc-1 的 Vault 吸引 2 個錢包地址共 7,500 萬美金質押。
Symbiotic（9.74 億美金，213%）是 Paradigm、Lido 陣營的再質押項目，筆者認為是 2024 年第二季最值得關注的空投項目。在本週開啟新的質押額度之後 TVL 迅速突破 10 億美金，而後因 ETH 幣價下跌而回吐近 5%。
值得一提的是，大量額度在開啟之後 4 小時內被 Mellow、ether.fi 等 LRT 項目佔滿，同時 Mellow 宣布資金等待期間將獲得 1.5 倍 Mellow 積分，散戶需要若是想要參與 Symbiotic 可以從 LRT 項目著手。
閱讀幣研 Symbiotic 專文獲取更多知識
Lido 陣容的再質押協議 Symbiotic 或將改變生態格局 ? | 項目介紹與空投教學
Amphor（9,006 萬，148%）是 LRT Vault，將 ETH 質押於此將自動被分佈至具有較高空投預期的 LRT 或再質押生態中，是多重嚕積分的好工具。
目前 Vault 共有 Symbiotic LRT Vault 以及 Boosted ETH Vault，前者幫助用戶參與 Symbiotic 再質押以及有前景的 LRT，如 Mellow；後者則會同時參與 Karak 與 EigenLayer 生態的 LRT。近期因 Symbiotic 新的額度開啟，TVL 成長 3 倍。
Stargate Finance（4.63 億美金，115%）是活躍於 EVM 生態的跨鏈橋，雖有支援部分非 EVM 生態，但超過 99% 的 TVL 都在 EVM。DeFiLlama 於 7/2 將 Stargate V2 納入統計，顯示帳面上 TVL 在一系之間暴漲 2.7 億美金。
HiveSwap（1,875 萬美金，101%）是 MAP Protocol（BTC Layer 2）的龍頭 DEX，目前累積此生態 9 成以上的 TVL，也是 $MAP 持有者唯一能獲取質押收益的來源。
MerlinSwap（1.36 億美金，72.63%）是 Merlin 生態的龍頭 DEX，上漲主因在於 solvBTC-MBTC，於 7/1 7/2 兩日共吸引 7,500 萬美金質押。
Toros（5,064 萬美金，54.68%）的核心產品是「鏈上槓桿型 ETF」，透過持有 $ETHBULL3X 等商品，可以使用一倍資金承接三倍 ETH 漲跌幅以及 $rETH 的 LST 收益，相對其他槓桿方式，參與 Toros 的好處是部位不會遭清算。
平台內絕大部分 TVL 來自 BULL 代幣，即使本週大盤崩跌，仍有大量資金持續流入此項目做多 ETH 和 BTC 進行抄底。
Lista DAO（4.74 億美金，40.12%）是透過幣安 Megadrop IEO 的 CeDeFi 項目，近期與同賽道的 Bouncebit 合作，未來可將 $BBTC 質押換成 $lisUSD 穩定幣，同時賺 BounceBit 流動性質押收益以及 Lista DAO 第三季積分。
dHEDGE（6,420 萬美金，40.04%）是 Toros 槓桿代幣的基礎設施，先前與 Lyra、Thales、Kwenta 同為 Synthetix 生態中的協議，與 Enzyme 一樣允許每個人自由創建投資基金以及加入其他人管理的基金，平台由 dHEDGE 建構後端，前端則由 Toros 運行，因此這一波上漲的資金與 Toros 一致。
統計錯誤
Sushi（2.51 億美金，1,245%）漲幅計算異常，本週 Sushi TVL 無顯著變化，整體呈現緩跌狀態。
市場融資情形
根據 CoinCarp 本週融資總額 3.4 億美金，占比及排名分別為：
Others 43.2%，主要為 Iris Energy 4.13 億美金股權融資
基礎設施 41.4%
DeFi 6.4%
Web3 6.3%
Iris Energy（ 4.13 億美金）是澳大利亞加密貨幣礦企，此資金為 5 月中旬以來的股權融資，將用於比特幣減半後的佈局。
Sentient（8,500 萬美金）是 2024 年以來規模最大的種子輪融資，致力於打造開源 AI 生態系，透過社群的貢獻開發出能與 OpenAI 競爭的 AI 大模型，未來將基於 Polygon 建設。
核心團隊及融資陣容皆非常精實，有 Sandeep Nailwal（Polygon）、Sreeram Kannan（EigenLayer）擔任顧問；Peter Thiel（Paypal 共同創辦人）的 Founders Fund、Pantera Capital 和 Framework Ventures 共同領投，參投包括 Robot Ventures、Delphi Ventures、Hack VC、HashKey Capital 等
Lombard（1,600 萬美金）是比特幣生態基於 Babylon 的流動性質押專案，推出的 LST $LBTC 有如以太坊主網的 $stETH。將在 BTC 原生收益之上為使用者帶來更多 DeFi 玩法。
Polychain Capital 領投，參投包括 OKX Ventures、BabylonChain、dao5、Franklin Templeton、Foresight Ventures、Mirana Ventures、Mantle EcoFund 和 Nomad Capital。
Prodia（1,500 萬美金）是 DePIN 項目，透過建構一個分散式 GPU 網路，為 Web3 基礎設施提供更低成本更高效能的運算服務。目前許多 AI 項目的運算仍仰賴中心化算力，若是 Prodia 的運算可以做到可驗證去中心化，將有機會成為眾多 AI dapp 的必要基礎設施。
Dragonfly Capital領投，參投包括 HashKey、Web3.com、Index Ventures、Symbolic Capital、OKX Ventures 以及天使投資人 Balaji Srinivasan、Polygon 共同創辦人 Sandeep Nailwal 和 Bloq 共同創辦人 Matthew Roszak 等
RedStone（1,500 萬美金）是為 EVM 生態及其 RaaS 公鏈設計的模組化預言機項目，幫助 Rollups、L3 及 RaaS 產品精準定價 Gas Fee。目前第二季 Warm-up 活動正持續進行中，可透過 Galxe 參與並埋伏空投。
Arrington Capital 領投。參投包括 SevenX、Kraken Ventures、Amber Group 和 HTX Ventures 等機構
Pi Squared（1,250 萬美金）是基於零知識證明（Zero Knowledge, ZK）的全同態加密（ Full Homomorphic Encryption, FHE）技術公司，預計首個產品將推出「通用結算層」，2024 年底進入測試網階段。
團隊由曾獲 IEEE 最具影響力研究論文獎的伊利諾大學計算機科學教授 Grigore Rosu 領導。Polychain Capital 領投此種子輪，參投包括 ABCDE、Bloccelerate、Robot Ventures 和 Samsung Next， Justin Drake（以太坊基金會）和 Sreeram Kanaan（EigenLayer）
Astria（1,250 萬美金）是模組化區塊鏈項目，透過「共用排序器網路」實現去中心化無許可制 Rollups，降低現行 OP Rollups 仰賴中心化排序器的風險。dba 和 Placeholder VC 領投，參投 RockawayX、Maven11、1kx、Bankless Ventures 等，目前已累積 1,800 萬美金融資。
SendBlocks（820 萬美金）是數據管理公司，提供客製化、易取用的數據集，降低項目方與機構取用鏈上數據的成本。投資機構包含 Starkware 與 Laser Digital（野村證券）。
OpenLedger（800 萬美金）欲打造可驗證數據為中心的 AI 基礎設施，成為去中心化 AI 必要的數據庫，預計 2024 下半年上線主網，Polychain Capital 和Borderless Capital 領投，參投包括 HashKey Capital、STIX、MH Ventures、Sreeram Kannan、Sandeep Nailwal（Polygon）
QED Protocol（600 萬美金）是基於零知識證明及 Taproot 技術的比特幣網路擴容專案，TPS 理論值將高達 15 萬，此種子輪由 Blockchain Capital 獨家投資，在上一輪 300 萬元融資得到 Starkware、Drapper Dragon 支持。
本週特色賽道及生態
DeFi - Symbiotic 陣營氣勢猛烈
即使市況差，但是我們能從 Symbiotic 的 TVL 上發現他們的成長速度不容忽視，5天內成長了 3 倍之多，目前 TVL 已經突破 10 億美金 📈。
Symbiotic 近期新開的 vault 也於 30 分鐘內達到質押上限，另外透過 Pendle 的產品也能了解市場對再質押賽道依然有所預期，rsENA（57.9M / 67.5M）、rstETH（24,394 / 36,000 ETH）等產品逼近上限，且 rsENA 的固定利率達到驚人的 89% APY，7天內的利率成長 15% 足見市場需求上升。
Symbiotic 近期宣布的合作對象包括 Amphor、Yieldnest、Tally、Mitosis、Affine、Cian Protocol 等，恰逢 ETHCC 活動期間，相信活動結束後隨著市場回暖將帶來更多值得期待的好消息。
強勢賽道：RWA、AI、Memecoin
不僅是融資新聞持續，在本次市場崩塌之時我們能觀察到 Depin、AI、Memecoin 等板塊幣種（$AKT、$AIOZ、$WIF、$BONK）是反彈最快的，即使本輪牛市 depin, ai 依然沒有非常多的爆發，但能夠觀察出機構持續看好並押注這兩個賽道，在節點銷售疲乏的階段，或許會有新的模式出現
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