蹲得越低腳越麻，市場七月會有好表現嗎？ - 2024/6/22 幣研週報
高市值項目依然不受市場青睞，市場苦於沒有新敘事帶來刺激
本週摘要
LRT 項目 Swell、ether.fi 開啟 Symbiotic 流動性再質押服務
Pell Network 開啟 $uBTC 再質押，吸引 BSquared 生態 TVL 上漲
EigenDA 宣布將支援 Optimism 旗下 Alt-DA，促使 OP 超級鏈擴大採用
AO 發布 “AI on AO” 計畫，推出鏈上開源大語言模型（LLM）
Consensys 指出：SEC 將終止對於 ETH 2.0 的調查，不再認為 $ETH 是證券
LayerZero 發布總流通量 8.5% 的 $ZRO 空投，首創「空投稅」引起市場不滿，開盤至今已下跌逾 30%。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）正在調查 Jump Crypto
幣安交易所開啟 HODLer Airdrop，不同於 Launch Pool 未來將隨時針對交易所內 $BNB 持有者無預告發布空投
OKX 關閉臺灣地區 C2C 服務
本週幣研內容回顧
Hashkey 交易所即將發幣
透過幣研文章了解詳情
DeFi、RWA、基礎設施
AI、DePIN、鏈遊
研究方法、新手教學
大盤數據綜覽
大盤走勢
主流幣種持續陰跌，山寨幣種則已降至熊市底部，總體經濟預示 2024 下半年全球正式進入降息循環；期權市場呈現更顯著的短空長多，瞄準第三季中後段開始大盤上漲。 BTC ETF 淨流出；CMC 加密貨幣恐懼與貪婪指數 從 53 直降至 50；NUPL 降至從 54% 降至 53%。
BTC
-3.1%
ETH
+0.2%
BNB
-3.7%
SOL
-6.8%
TON
-13.2%
DOGE
-8.8%
總體經濟
利率點陣圖
即將踏入2024年下半年，全球普遍結束了升息，準備走入降息循環：
美國聯準會（FED）最近一次表態在2024年下半年可能進行預防性降息。根據利率點陣圖，中位數預估在5%-5.25%，市場普遍預計年內降息1-2碼（0.25-0.5%）。
其餘成熟市場除日本於2024年開始微幅升息，歐洲、英國、加拿大2024全年可能分別降息2碼。新興市場如中國、南韓、印度則欲透過降息來刺激經濟，至2025年第一季結束前將降息1-2碼。
降息循環攀升
根據財經M平方 MacroMicro.me，目前全球升息比例不斷下降、降息比例不斷提升，即將迎來黃金交叉，可以期待降息為 Crypto 市場帶來更高的投機性以及資產價格推升。
延伸閱讀：幣圈狂暴大牛市得看降不降息？ 2024 可能降息時程，關鍵數據介紹
期權市場
BTC 看漲看跌期權價差
BTC 期權市場加劇了上週末以來的短空情緒，從單週變動中可以看到 2 個月內逐漸轉向悲觀；3個月以上到期的期權變得更加樂觀，目前市場預期顯著的降息將在 2024 年第四季開始啟動，許多 BTC 大宗交易都鎖定年底上漲。屯幣黨可以考慮在 BTC Layer 2、Pell Network、Karak、Bouncebit 等項目找尋 BTC 本位收益。
ETH 看漲看跌期權價差
ETH 也是傾向短空常多，近期可以期待的利多消息是美股市場在 7 月 2 日 ETH ETF 正式上線之後帶來的買盤。
期權巨鯨追蹤
Greeks.live 宏觀研究員 Adam 指出，儘管近期現貨價格波動大，但期權市場對於未來的價格走勢是穩定且一致的，可以樂觀看待第三季末以及第四季的行情。
此外 Adam 也指出，過去一週期權市場出現了許多大宗交易，整體來看傾向鎖定 9 月底 ETH、12 月底 BTC，諸多訊號顯示大戶樂觀看待遠期的走勢。
BTC 價格數據
BTC ETF 淨流入數據
目前 BTC ETF 總淨資產為 564 億美元（下跌），佔流通市值 2.29%（下跌）
BTC ETF 持續淨流出，顯示出短期較不樂觀的情緒。
ETH/BTC 匯率
近一週 ETH/BTC 走勢
本週使 ETH/BTC 底部反轉的事件是 SEC 表示將不再調查 ETH 2.0，促使整個生態的監管風險下降，後續可期待 Consensys 與 SEC 訴訟中關於「Swap 功能」、「質押功能」合規性的判決，其中後者最為重要，若是 Staked ETH 不被認定為證券，LST、LRT 等項目都將去除監管風險，促使傳統金融的資金更有機會流進鏈上。
BTC 生態方面，本週發現再質押賽道、主動驗證系統（AVS）、BTC 流動性質押等項目 TVL 提升，將在「漲幅最大項目」的部分說明。
鏈上市場情緒
山寨幣指標：TOTAL3
近一週 TOTAL3 走勢
過去一週 TOTAL3 持續下跌了 4.82%，一個月已累積蒸發 15% 市值。
山寨幣指標：OTHERS
2014 年以來 OTHERS 走勢
OTHERS 前十大幣種以外的加密資產市值，可以更顯著的呈現目前山寨幣的行情。
從長週期來看，山寨行情已走過本輪牛市的高峰，未能超越上一輪的市值。筆者認為可能與這一週期上漲動能在於 ETF 敘事有關，資金流入了 ETF 之後未能持續流到鏈上，使得主流幣種上漲難以帶動山寨行情。這一輪以 BTC、ETH 本位進行收益策略，很可能是更好的作法。
NFT 交易量
長週期 NFT 交易量
從長週期來看，本輪牛市的 NFT 交易量仍遠不如 2022 年行情。
近一年 NFT 交易量
這一輪 NFT 交易量在 3 月之後就持續下降，顯示出市場投機情緒下滑。
賽道與公鏈生態數據
前十大公鏈
總鎖倉量表現
本週十大公鏈 TVL 都有所下滑，而以太坊生態系、Solana 均下跌。
相對表現好的是 Merlin 及其他 BTC Layer 2 生態，原因與 Pell Network 串連多個 BTC Layer 2 質押項目有關，過往流動性質押 BTC，目前在 Pell Network 除了可以賺取再質押收益，也能享有倍數積分挖礦。
TON 雖然幣價下跌 13%，但 TVL 仍逆勢成長，主要上漲動力在於龍頭 DEX Dedust 目前有多個 APR 超過 100% 甚至高達 432% 的流動性提供獎勵，有效吸引生態中的閒置資金注入。 近期 TON 生態強勢，號稱面向全球 9 億月活躍用戶，但有分析師指出平均每位 Telegram 用戶對於 TON 的貢獻可能極低，且 TON 籌碼分佈集中，可能有幣價操縱的風險。
活躍度七日數據
本週活躍度普遍提升，其中以 Arbitrum、Base、Optimism 三大龍頭表現最佳
Rollups 賽道變化
zkSync $ZK 的開盤表現不佳，Pre-Market 的幣價從 $0.8 跌到 0.3，現時 $0.18，流通市值 6.5 億美金、FDV 僅 19.3 億，對比 $STRK 流通市值 9.2 億美金、FDV 71.3 億。面對此強大拋壓，龍頭 DEX SyncSwap 祭出破千 APR 的流動性激勵吸引 $ZK 質押，甚至 $ZK-USDC.e 的 APR 高達 7,935%。整體來看，zkSync 本週 TVL 雖上漲 8.15%，但目前生態僅聚焦於 DEX、借貸項目。
Taiko 逆勢成長了 7.84% 原因在於 Uniswap V3 的引入，目前生態中僅有跨鏈、DEX、借貸項目，DeFi 發展還不夠成熟，是埋伏潛力項目的好機會。
公鏈淨流量數據
近兩週公鏈淨流量
近一週持續有新的資金從以太坊主網流向 Optimism、Arbitrum、Base，回歸到先前的常態。
zksync 最近兩週的流量波動較大，整體而言淨流入不高，在空投過後持續流出。
Optimism 宣布旗下 Alt-DA 正式受 EigenDA 支援，目前 Alt-DA 已同時支援 Celestia、Avail、EigenDA 三大 DA 項目，有助於 OP 超級鏈在 RaaS 賽道的擴大採用，也顯示出相對 Arbitrum Orbit 更強的競爭力。
DeFi Protocol 行情
TVL 前十大項目
本週因為 ETH 幣價持平，前十名 TVL 有 -1-3% 的變化。
Symbiotic 上線以來變持續與各大項目合作，對 EigenLayer 進行吸血攻擊，帶走質押量和 AVS 合作機會。Restaking 基礎設施競爭加劇也能夠促使 LRT 端提升估值和基本面。盤點本週新增的 LRT 合作項目有 ether.fi、Swell，AVS 部分則有可驗證人工智慧網路 Aizell Network、FHE 項目 Mind Network。
目前 Symbiotic TVL 成長速度不高主要在於官方尚未持續打開再質押額度，用戶可以先將 $wstETH 存入 ether.fi，待額度開啟之後讓 LRT 直接自動存入 Symbiotic。
註：Uniswap 上漲 69.41% 為統計錯誤，本週 Uniswap TVL 無顯著變化。
漲幅最大項目（TVL 大於 10M）
Aktionariat（1,759 萬美金，
17,672%）是部署於 Optimism、Polygon、Ethereum的 RWA 協議，上漲原因為 DeFiLlama 資料抓取異常，項目中多個池子若沒被 DeFiLlama 讀取到即會歸零，數值回復正常後沒有校正回歸。
IcecreamSwap
（6,025 萬美金，4,195%）本身是橫跨 13 條公鏈的 Uniswap 分叉協議，上漲原因為 DeFiLlama Bug。6/21 當天 DeFiLlama 開始追蹤 Solana 生態的再質押項目 Solayer，因不明原因錯放進 IcecreamSwap 的分類，使其 TVL 瞬間從約 140 萬美金上漲至 6,025 萬美金，經查 Solayer、IcecreamSwap 無從屬關係。
此外，Solayer 於 6/20 開啟第二階段再質押額度，吸引大量 $SOL、$INF、$jitoSOL、$MSOL 等資產質押，此項目希望藉由 Solana 原生安全性打造更具成本效益的 Solana 虛擬機（SVM）、Solana 平行鏈、Solana POS 系統、Solana 原生預言機等項目。cVault Finance（1,130 萬美金，
1,209%）以太坊主網的收益項目。有兩個 LP 代幣質押池在資料抓取時出現問題，導致漲幅數據錯誤。
Splice Finance（1,786 萬美金，1,088%）是收益項目，先前在 Mode 生態就與多個項目合作，本週跨入 Blast 生態與多個項目如龍頭 DEX Thruster、Hyperlockfi、Wasabi Protocol 等開啟共享質押活動，並開啟積分活動，顯著地將 Blast 資金引流進自身項目。
Sushi（312.28 萬美金，
980%）屬於 DeFiLlama 統計錯誤，實際上本週 Sushi TVL 無顯著變化。
Badger DAO（3,260 萬美金，
190%）屬於 DeFiLlama 資料抓取錯誤，WBTC-WETH SLP 池遭遇問題，歸零又回復正常後沒有校正回歸。
PoolTogether（1,248 萬美金，118%）是 DeFi 第一年就上線的 OG。部署於 8 條公鏈的鏈上樂透項目，產品架構與 Azuro 相似，均以「後端即服務（Backend-as-a-Service）」為主體，在 6/17 Cabana App 基於 PoolTogether 的後端上線，當天即吸引高達 500 萬美金質押量。
（連續兩週 🤴）UniRouter（7,166 萬美金，96.02%）是 BSquared 生態的流動性質押項目，過去兩週已成長 4 倍。6/19 宣布在第一季積分活動中增加 900 萬顆 $URO 空投，吸引更多人參與 $uBTC 流動性質押。現在持有 $uBTC 可以得到 $B2 + U Points（用於埋伏項目方 $URO 空投）加成，據官方數據 APR 高達 40%。
更重要的是 UniRouter 宣布與 BTC Layer 2 生態的再質押項目 Pell Network 合作，$uBTC 持有者可以將其質押進 Pell Network 賺取下一波收益，此事件同樣使 Pell Network 的 TVL 漲幅超過 60%。
QuickSwap（9,810 萬美金，
82.4%）屬於 DeFiLlama 統計錯誤，實際上本週 QuickSwap TVL 無顯著變化。
Aura（4.76 億美金，
81.57%）是基於 Balancer 功能打造的收益平台，上漲原因為 DeFiLlama 資料抓取異常，項目中多個池子若沒被 DeFiLlama 讀取到即會歸零，數值回復正常後沒有校正回歸。
市場融資情形
根據 Rootdata，6 月的 Crypto 項目融資額累積僅約 5.3 億美元；融資案 64 筆，達到一年以來的低點，五月二級市場開始檢討「低流通，高 FDV」項目，興起「互不接盤，退出流動性」運動，致使許多熬到空投的項目發幣即巔峰，出現 FDV 倒掛的現象，事態發酵至六月可能使得一級市場融資不願意在此時披露。其次因為 FED 尚未降息、資金成本高、一級市場聚焦於 AI 產業等因素，使得 Crypto 融資更加不易。
根據 CoinCarp 本週融資總額 5,376 萬美金，占比及排名分別為：
DeFi 50.4%
Others 22.3%
Web3 18.6%
NFTs 8.7%
Renzo Protocol（1,700 萬美金）由Galaxy Ventures、Brevan Howard Digital Nova Fund 領投，Consensys、Mash 等參投。 此資金將用於擴展 Renzo 的重新質押服務至更多類型的 ERC-20 代幣。近期 Renzo 持續在各大 L2 吸引質押量，本週正式在 optimism 上線，有消息傳出可能與 Symbiotic 合作，可持續關注。
註：正確融資數字為 1,700 萬美金，非 Rootdata 提供之 1,000 萬美金
Particle Network（1,500 萬美金）是致力於實現鏈抽象的模組化區塊鏈項目。此前 Particle 曾與 Avail、Agoric 聯合發表鏈抽象文章，說明彼此將如何透過自家技術實現鏈抽象。
此輪融資由 Spartan Group 和 Gumi Cryptos Capital 領投，其他投資者包括SevenX Ventures、Morningstar Ventures 和 HashKey Capital 等。Particle Network 的測試網第二階段預計將於本周啟動，主網和 $PARTI 代幣計劃於 2024第三季推出。
延伸閱讀：白話說明「鏈抽象」是什麼？技術原理｜項目介紹
Sonic（1,200 萬美金；1 億估值）欲在 Solana 打造遊戲 Layer 2 生態，先前在種子輪已取得 400 萬美金融資。此輪融資由 Bitkraft Ventures 領投，Galaxy Interactive、Big Brain Holdings、Matt Sorg （Solana 創始團隊） 、Nom（Bonk） 等參投。
延伸閱讀：alvin617.eth：Solana 上的高性能SVM Sonic
Bondex（1,000 萬美金）是 Web3 Linkedin 項目，欲優化 Web3 產業的招募流程。此輪融資由 Animoca Brands、Morningstar、Dext Force Ventures、iAngels 等領投 400 萬美元，加上 2024 年 3 月上線 CoinList 的代幣融資 650 萬美元。
Verida（500 萬美金；5,000 萬估值）是 DePIN 項目，兼具去中心化存儲、隱私、數據加密等敘事，目前已上線代幣 $VDA。此種子輪共有 Gate Labs、Hash CIB、Amesten Capital、SUI 創辦人鄭裕文等參投。
Gudchain（500 萬美金）欲打造一條平行鏈使自家生態支持所有 GameFi 項目，Mechanism Capital領投，Morningstar Ventures、Manifold、SkyVision Capital等參投。
Zeek Network（300 萬美金）是 OpenSocial 生態的 SocialFi 項目，將「聲譽」資產化，參與者在平台中可以透過完成任務取得名為 “Rizz” 的積分。目前仍在私人測試網階段，主網預計 7 月上線，可以透過此連結預先註冊獲得參加資格。
Wasabi（300 萬美金）是 Blast 生態的 NFTFi 項目，可以在平台中槓桿 Memecoin 及 NFT。自主網上線以來交易量已超過 5 億美元。Electric Capital領投，Alliance、Luca Netz、Santiago Santos、Zagabond、DCF God 等參投。
Farworld（175 萬美金）欲打造名為 Farcade 的遊戲平台，未來將部署於 Farcaster 之上，使其更能與生態中各大項目有所綁定。Lemniscap 和 Variant共同領投，Base Ecosystem Fund 和 Coinbase Ventures 參投。團隊成立於 2024 年三月，預計將在今年第三季發布產品。
AgentLayer（150 萬美金）是利用 OP Stack 和 EigenDA 創建的去中心化 AI Agent 公鏈。目前正在販售其治理節點 APGN，初始價格設定為 800 美元，目前 935 美元。由 MH Ventures、Web3.com Ventures、Zephyrus Capital 共同投資。
本週特色賽道及生態
DeFi + Layer 2
儘管 zkSync 的 TVL 顯示 14 億美金暫居第五名的位子且有著 80% 的增長，但細看我們不難發現當中有一半的 TVL 都是來自 $ZK 的市值，也就是說排除在外後，zkSync 在 Layer 2 只能排名 10.11 名，與 Manta、Mode 等 Layer 2 並列，四大 Layer 2 的野望如今只剩兩條（arbitrum、optimism）還在舞台的鎂光燈之下
目前市場的焦點集中在 6 月 26 日發幣的 Blast，目前是 TVL 全體第四之 Layer 2 ， Blast 算上 token 之後的 TVL 有望與第三名的 Optimism 比拼，至於市場會不會繼續砸盤 Blast 就只能拭目以待了。
AI + Depin
與 AR、AO 形成 DePIN 的 Ar.io！ Arweave 生態新兵 Ar.io 介紹，測試網空投教學
Depin 在 $IO、$ATH 相繼上線之後熱度迅速下降，不過已經有基於 Depin 的 restaking 出現，由 Peaq 打造，與已經有著 80M TVL 的 Parasail 合作，是目前最大的 depin restaking 協議，值得關注
AI 賽道依然亮眼，除了即將合併代幣 $ASI 的 $OCEAN、$AGIX 以及 $FET 曾有不錯的表現之外，山寨表現依然慘淡。
值得關注的是上線以來幣研持續關注的 AO 跨鏈合約，參與者需要質押 $stETH 以換取未來的 $AO 代幣，也因為 $AO 的高空投比例（66%），市場反應非常強烈，截稿至今合約已有超過 2.57 億美元的 stETH 存入，與 DeFi 相比的話已經有 26 名。
Arweave 在這一年的更新無疑成為了市場的目光，從拓展自身的 AO 網路開始，這週持續發布重磅消息，將開發自身的 LLM （大型語言模型），未來發展值得期待。
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