山寨幣血崩、留意後續行情是否回暖 - 2024/4/14 幣研週報
伊朗襲擊事件使幣圈大崩，也傾了一波槓桿，是一個關注價值幣的好時期
本週摘要
伊朗直接襲擊以色列本土，幣圈歷經 414 慘案
Saga 主網已正式上線，並宣布首次快照將於本月舉行
Vitalik 提出演說提到「ZK-SNARKs、MPC、FHE 等技術存在效率與安全問題」
SEC 約談 Uniswap 創始人，將對 Uniswap 提起訴訟
Ton 發布其生態手機預購並已結束，強調高度使用者體驗與生態應用整合性
Jambo Phone 臺灣買家陸續收到官方的回報身分證字號通知，可查詢購買信箱避免交貨延遲
Omni Network 發布空投規則，並上線 Binance launchpool
本週幣研內容回顧
AI
DeFi、基礎設施
DePin
交易所
大盤數據綜覽
大盤走勢
本週發生最大的事情莫過於伊朗直接襲擊以色列本土導致幣圈崩盤， BTC 下跌最低至 14%、ETH 最低下跌 23%，至於山寨幣可以說是血洗，崩跌 20% - 25% 不等，可以看到過去一個月強勢的迷因幣在這次洗盤時也終於倒下，迷因幣龍頭 $PEPE 高點回落 40%、$WIF 回撤 45%，與走到盡頭的預售盤（presale）行情雙雙倒下
。
這週市場波動極大，但 NUPL 依然處於 57.9% 的高位，與上周差距不到 1 %；CMC 貪婪指數從 72 上升至 76，並於市場下殺後回落至 61
值得注意的是，此次下殺也讓全體市場總開倉回到通過 BTC ETF 之前，當時 BTC 價格為 40,000
source : https://x.com/JandX_/status/1779274464368132455
BTC 減半前的崩跌終究來到，接著可以慢慢找到自己心中的價值幣等到市場回暖
BTC 價格數據
25 Delta Skew：看漲看跌期權價差
本週將風險逆值（Risk Reversal）數據更換為 Skew，兩者數據計算方式相同，僅名稱因不同平台而有所差異。
25 Delta Skew 是看漲期權價格和看跌期權價格相減後的數值，正數代表看漲期權較貴；負數代表看跌期權較貴 ，這可以被用來衡量市場情緒對標某特定資產在一個特定時間段的漲跌方向。
此指標呈現和過去幾週相似的看法，一個月內的期權多為看跌，較長期的期權看漲情緒在過去一週大幅收攏，但整體來看長期仍維持看漲情緒，筆者認為近期波動率極大，中短期走勢較難預測，但對於長期的上漲有一致的看法，最穩健的做法是持續屯幣。
BTC ETF 淨流入數據
目前 BTC ETF 總淨資產為 586.4 億美元，佔總市值 2.25%。
本週數值與上周狀態變化不大。從長週期的淨流入數據來看，淨流入已不見 2、3 月時一路飆升向上的趨勢，BTC ETF 帶來的上漲行情已日漸 price in，但其定價力依舊，
儘管 BTC ETF 威力不如以往，但是要時時關注 ETF 相關數據，因其對於接下來的走勢相關性極大。
ETH/BTC 走勢
本週此數據與上周幾乎相同，但兩個幣種已經歷兩波上漲及下跌，過程中沒有特別顯著的幅度差異。
ETH/BTC 數據目前仍處在長週期的極低點位，本週 ETH ETF 相關的消息相對不樂觀， ETH / BTC 匯率持續遭壓制，鏈上有一位自 2023年3月就開始作多此幣本位的巨鯨於市場下殺後遭到清算，清算了 874 萬美元的抵押品
目前 ETH 生態的熱度圍繞在再質押、收益類型、DVT 賽道， 接下來可以關注 $ENA、$ETHFI 、$SSV 找尋有無強勢反彈幣種。
BTC 生態則持續蓬勃發展，有基本面的項目正在積極建設並且吸收許多在上一輪牛市建設 ETH 生態的開發團隊，以 Runestone 為首的銘文、NFT 等資產的價格表現則持續亮眼，交易量佔據 NFT 交易市場前幾名，Bitcoin Puppet 為這一陣子最強勢的 BTC NFT 之一。
CEX 資金淨流量指標
前 10 大交易所淨流入
從資產體量前 10 名來看，本週流入狀況與上周相同，僅 Binance 獨自取得 26 億美金的流入顯示出獨立走勢，同時也可以發現 Binance 的資產體量已從 3 月初的 800 億美金至今變成 1,200 億，除了幣價上漲之外，也可以看到牛市初期許多人開始在幣圈建倉的情景。
此外可以看到 FTX-US 前高管所打造的 Backpack 交易所榮登此周淨流入第十名，一週流入 70萬美金，月流入 440 萬美元
7 日流入前 10 名
7 日流出前 10 名
賽道與公鏈生態數據
前十大公鏈
本周前十大鏈中，可以看到幾乎所有生態均下跌，有漲幅的為 Blast、Base、BTC。
Base 持續三週的的高速成長，從一開始衝著迷因熱潮獲得第一波熱度，而後又因 Degen、Farcaster、FrendTech 在此實現生態強綁定，並持續開出新敘事和高度預期吸引幣價和 TVL 上漲。
從上周開始 Zora 生態連動也帶起 Base 持續上漲，筆者認為是目前 ETH 生態最具成長性的生態，但此次市場回撤也未能躲過，持續關注。
Solana 已經歷超過一週的網路壅塞，失敗交易激增，TVL 跌幅大於 SOL 幣價本身跌幅，目前 Solana 基金會宣布 4/15 將發布相關的補丁解決眼前問題，可持續關注後續發展。
可以持續關注 Solana 公鏈的版本迭代，諸多支付龍頭、傳統金融機構、AI 及 DePIN 項目已了解這些問題仍選擇部署於 Solana 的原因耐人尋味，長期 Solana 生態地位較難動搖。
協議收益排行
本週真實收益上榜許多新面孔，包含 telegram bot Trojan、發幣服務 Pump.fun 都來到驚人數百萬美元，而且還是在迷因市場下行的市況中達成，足見 Solana 的迷因市場潛力
L2 賽道變化
本週 L2 ETH 為單位的 TVL 則下跌 3.55%，低於幣價
坎昆升級後 L2 對於 L1 的 ETH 吸引行情已結束，整體來看再次進入長周期的盤整。
筆者認為長期來看大部分 Dapp 和進階應用場景帶來的 TVL 均會進駐 L2 甚至 L3，L2 中流動性分割問題有待鏈抽象項目解決，持續展望下一波 L2/L1 吸引，而 L1 的 TVL 將著重在關乎安全性的 Restaking 項目或其他基礎設施。
Rollups 前十名中，龍頭 Arbitrum 及 OP Mainnet 已經有幾個星期沒有動靜，市占率正在下跌。
最火熱的 Base 進入第三名後都還保有超過 6% 的七日增長，TVL 直逼 Optimism Mainnet，部分交易者期待 Base 乘這波漲勢發布代幣路線圖，但筆者認為相關資訊應該要等到 Coinbase 公司在美國的官司結束之後才會有答案
近期也可關注到部署 DeFi 於其他 EVM 鏈的項目正式在 Base 上線，如 GammaSwap，在 Base 剛開始起飛的時候許多人認為此生態只有迷因相關幣種可炒，長期展望不佳，但到本周已經可以看到其基本面逐漸顯現出來。
前十名中也可以注意到 Linea 過去一週上漲約 3.4%，為此榜唯二正值的
筆者認為原因可能在於 Linea 於前幾週發布的新一階段空投計畫，雖然發布後在社群上遭到埋伏空投的老玩家批評一拖再拖毫無誠意，但仍在數據上顯現其 TVL 上漲，
StarkNet、Manta、Metis 為三者下跌超過 20% 的 layer2，主因或為原生代幣的下跌
此外越來越多 Layer3 項目出現，L2beat 也多了相應看板，值得留意
DeFi Protocol 行情
TVL 前十大項目
前十大項目多為再質押（restaking）、流動性質押（LST）、賽道項目，及基於這些賽道的應用項目，如 Pendle。
本週 Pendle 隨 Ethena、LRT 的高強度 TVL 吸力持續成長 13%，其 YT Token（收益代幣） 在本輪牛市是賺取超額空投收益的絕佳工具。
許多項目如 Ethena 於 Mantle 上的新池子，上了 Pendle 之後一下子就認購額滿，同時過往發現之前 Ethena 的 YT Token 的到期日恰好為 $ENA 上線的日子，可見其到期日對於項目本身的發展具指標性，未來可多關注其他項目在 Pendle 的到期日是否也會有大動作。
本週排名 12 名的 Renzo 是目前 LRT 賽道中 TVL 第二名的項目，已超越第三名 Puffer Finace 近三倍並且逼近 ether.fi，此項目是唯一除了以太坊主網之外也部署於其他 EVM 鏈的 LRT 項目，可能是其優勢。
漲幅最大項目（TVL 大於 10M）
本週漲幅最大項目最有看點的是 Map Protocol 生態！和其有生態強綁定和連動熱度的有 2.3 名的 Butter Swap、HiveSwap 以及第五名的 StaQ。
Map Protocol 本身為針對 Bitcoin L2 項目的 L0 基礎設施，透過提供 L2 建設者軟體開發套件（SDK）及其他開發工具，幫助其建構一個具備跨鏈互操作性的生態，藉此早先一步解決跨鏈間流動性割裂的問題，在構建 L2 的同時 Map Protocol 仍保持 Bitcoin 「點對點」的特性，降低部分 Bitcoin L2 過度中心化的疑慮。而本周上榜的 Butter Swap、HiveSwap 為此生態的基礎設施，通常一個公鏈主網上線或是大規模空投後，最先吸引到 TVL 的也是 DEX、LST 項目，如 Blast、Starknet。
本週上漲龍頭為過去活躍於 Terra 生態的 Subsea Protocol，過去在 UST 脫鉤後 TVL 幾乎歸零。近期以跨鏈安全性敘事開啟在本輪牛市東山再起的藍圖，使用者可以在項目中認購或出售 "Protection"，進行避險或賺取風險溢酬。
第四 Connext 跨鏈底層協議近期貼文提到鏈抽象概念，讓用戶能夠在同一網站介面實現多鏈多幣種之轉移，可關注
第七 Juice Finance 為 Blast 生態項目
第八 Frankencoin 為超額抵押、無需預言機追蹤瑞士法郎穩定幣協議
市場融資情形
本週融資數額占比及排名分別是：
基礎設施 76.0%
其他 11.3%
DeFi 8.4%
Web3 4.3%
本週融資龍頭為 Monad Labs 2.25億美金融資案，此項目為每秒執行交易（TPS）達 10,000 的 EVM 平行鏈，致力於打造 TPS 優於競爭對手超過 1000倍，同時又具備高度去中心化及安全性。本輪融資由 Paradigm 領頭，不管是技術基本面還是資本的支持都非常到位。
第二名 Auradine 是比特幣礦機製造商，也取得非常高的 8,000 萬美金融資，其在上一輪獲得 8,100 萬美金，5 億美元估值，接下來將持續發展更高算力的礦機，並透過 AI 實現軟硬體整合，對於礦工來說是可期待的利多，但對於 Web3 用戶可能較無空投、積分、發幣預期。
Mezo 取得 2,100 萬美元融資，同為 Bitcoin L2 項目，其 Proof of HODL 的龐氏設計對於接下來的生態開展或帶來不小的幫助。
Phoenix 為 Solana 生態的 DeFi 項目，以 on-chain limite orderbook 為產品主軸。此輪融資由 Paradigm 領投，可關注其未來的敘事為何。
註：BNB Chain 上有一 AI 基礎設施項目與其同名Playtron 為手持遊戲設備的開發商，與 SUI 生態強榜定，產品預計 2025 年發布，除了可以玩 SUI 本身的遊戲外也將支援其他公鏈以及 Steam 等傳統 Web2 遊戲，將為鏈遊帶來出圈的可能性。參投包括 Mysten Labs、Samsung Next、Polychain 和 Circle Ventures 等機構。
Bored Slot 取得 1,000 萬美金融資，屬於遊戲平台、遊戲賽道，此項目推文中顯示可能與 $APE、BAYC 強綁定
Zeus Network 取得 800 萬美金融資，是 Bitcoin L2 中同時相容 Bitcoin、以太坊、Solana 生態的項目，其也為 Solan 上 Jupiter Launchpad 的發行項目，可關注其長期對於跨鏈領域的發展。
本週特色賽道及生態
Solana 生態
本週因其網路壅塞問題顯現，除 SOL 幣價本身下跌之外，其生態中基礎設施、迷因幣、AI 項目均大幅下跌，從過去幾周的行情可以發現在 Solana 中的主要項目，如 JUP、WIF、RNDR等，波動率高於 SOL，在上漲時漲幅大於 SOL；下跌時跌幅也超越 。
$SOL 已跌至兩個月以前的水平，對長期看好 SOL 的交易者來說或許是一個很好的抄底機會，但也需注意上一輪牛市 Solana 也是因一連串停機、壅塞問題顯現後停止了瘋狂飛漲的行情。
Wormhole $W 於上週空投後目前流通市值即將跌破 10 億美元，下跌原因可能為空投後帶來的大量賣壓，與市場預期有高度落差
迷因幣
本週迷因幣市場可以說是告一段落，Solana 迷因幣隨其生態衰退而下跌，主流迷因幣 $DOGE、$PEPE 也明顯跟跌，唯獨 BTC 生態的 Pups 展露頭角，不過後續市況不佳迷因板塊將持續弱勢
延伸閱讀：迷因幣是什麼：智商 20 也能賺大錢？PEPE、DOGE、SHIBA 還能再創高峰？
總體迷因幣賽道
人工智慧 AI
本週值得一提的是 AI 龍頭之一 Bittensor $TAO 上線幣安，短期價格翻倍後大幅回撤，主流 AI 項目過去幾週均處於下跌狀態，但在融資市場中仍然可見非常多 AI 項目得到大額融資，或是具備 AI 敘事，可留意超跌幣種後續反彈（$GRT、$AIOZ、$AGIX）
或許比起龍頭，現在更應該關注剛上線或是剛獲得巨額融資的項目，透過交互累積積分埋伏早期空投機會，也可以多關注跨足 AI 敘事的其他賽道項目，如 Gaming、perp DEX 等，除了易受機構及一般用戶青睞外，在基本面也有機會帶來傳統賽道的下一波發展。
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