總經面出現下跌風險，埋伏潛力生態最佳時刻 - 1221 幣研週報
大量項目將於 2025 Q1 上主網，上線前埋伏機會持續出現
週報內容、市場新聞摘要
鮑威爾於 FOMC 會議發出的鷹派訊號中經歷大幅回調，短時 BTC 回彈至 97,250，ETH 回彈至 3385
Pudgy Penguins 宣布 TGE，其母公司所屬的 L2 網路 Abstract Chain 將於明年 1 月啟動主網
Base RWA 項目 Anzen $ANZ 在月初 TGE 後上漲超過 300%，流通市值突破 2,400 萬美金
Usual 、 Ethena 、 Securitize 達成戰略合作，成為穩定幣三位一體
Azuro 宣布 $AZUR 即將上線 Hyperliquid，消息公布後 $AZUR 上漲約 15%
Ripple 穩定幣 RLUSD 將於 12 月 17 日推出，並由獨立審計機構進行每月資產證明驗證
Vana 主網及代幣於 12 月 16 日 17:00 上線，目前 $VANA 流通市值 5.6 億美元
f(x) Protocol 宣布 V2 版本延遲至 2025 年 1 月 2 日上線，未來將跟進 Pendle 腳步攻入 Base DeFi 生態
WBTC 發行商 Bit Global 就 Coinbase 下架 WBTC 提起訴訟，Coinbase 法務長則指控訴訟內容為虛假聲明（bogus claims）
Monad 測試網即將上線，並支持 Phantom 錢包
Ethena 與貝萊德聯合發行的 $USDtb 穩定幣首日達到 7000 萬美元 TVL
Optimism 推出 SuperchainERC20s 機制，允許代幣在 SuperChain 生態的公鏈間安全移動，無需資產包裝或流動性池
Sony Chain 公布主網上線前交互活動，完成任務可獲得空投
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圖：過去 7 天大盤行情 | 12 月 13-20 日
ESH2025：-2.27%
NQH2025：-2.38%
US2000：-5.85%
TOTAL：-7.80%
TOTAL3：-11.71%
OTHERS：-18.19%
大盤在本週鮑威爾於 FOMC 會議發出的鷹派訊號中經歷大幅回調，資金仍活躍於 Base 及 Hyperliquid 生態，RWA 賽道新星 Usual 上線後市值及 TVL 逆勢上漲。隨許多潛力公鏈和項目將於 1 月上線，值得尋找後續埋伏空間
Coinglass 貪婪與恐懼指數 74 貪婪（ +1 個百分點）
CMC 恐懼與貪婪指數 62 極度貪婪（ -11 個百分點 ）
ETH/BTC 匯率 0.03471（前 0.03789）
BTC Dominance 58.75%（ +1.97 個百分點）
總體經濟 - 鮑威爾發布 8 月以來最鷹訊號，全球資金行情快速衰退
FedWatch: 2025 年 1 月 29 日
本次 FOMC 利率會議結果雖然是降息，但聯準會傳遞了強烈的「鷹派降息」訊號，表現出對未來通膨的高度警戒。一方面，由於12月實體經濟依然強勁，讓聯準會認為沒有必要延續先前降息步調；另一方面，他們大幅上調通膨預期，並下調 2025 年的降息幅度，強調未來將以更審慎的方式調整利率政策，或以「走走停停」的節奏進行。
值得注意的是，記者會中聯準會主席特別指出，川普提出的全球徵稅可能成為通膨升溫的潛在風險，雖然目前不確定性極高，但一旦通膨重新抬頭，降息的空間將大幅縮減。
根據會後的 FedWatch 工具數據顯示，市場預期下一次維持利率不變的機率已經突破 90%，顯示市場對「鷹派降息」的訊號有高度共識。
利率點陣圖
Source: Yahoo Finance
對照今年 9 月和 12 月的利率點陣圖，可以發現聯準會委員中已經大幅減少降息幅度，原本預計在 2025 年降息 4-5 碼，此次減少至 2 碼。降息趨緩帶來的利空，導致美股和加密市場大幅下跌，更受資金行情和市場流動性影響的山寨市場下跌幅度為美股的 3 倍。
賽道與公鏈生態數據
Artemis 跨鏈數據
Source: https://app.artemis.xyz/flows
Base +2.23 億（前 +3.36 億）：Base 從 9 月以來幾乎每週都成為淨流入冠軍，近期生態中的 DeFi 和 AI Agent 項目屢創新高，如 $MORPHO、 $ANZ 、$VIRTUAL、$aixbt 等。
Solana 0.72 億（前 +1.04 億）：本週 Pudgy Penguins 於 Solana 發行 $PENGU 短暫帶來財富效應與資金行情。
Sui 0.36 億：多個項目於近期 TGE 並取得大額漲幅，如 Bluefin $BLUE 和 Suilend $SEND，後續可再關注 Bucket $BUT 的上幣行情。
BNB 0.3 億：
自從 Thena 熱潮出現後，BNB Chain DeFi 項目逐漸受到關注
本週 Fuel Network 上線 Impossible Finance $IDIA，一度帶動 $IDIA 上漲 3 倍，而 Fuel 開盤也給予參與者 2-3.5 倍的報酬，後續值得關注相關的 LaunchPad 活動。
本週 Binance 推出 Binance Alpha 清單，也可以持續關注官方是否較傾向上線 BNB Chain 項目
Arbitrum 微幅流出約 100 萬美金：過去一週 Hyperliquid 爆火，生態中許多迷因幣漲幅驚人，過去幣研週報連續數週提到 Arbitrum 大額淨流入，然本週出現減緩現象，可關注是否行情是否持續
前十大公鏈 TVL
Source: https://defillama.com/chains
Avalanche 於近期再次進入前十大公鏈，近期正在進行楓之谷元宇宙版本的最後封測活動，正式版將於 2025 年 1 月上線，可持續關注 GameFi 潛在參與機會。
延伸閱讀：遊戲版塊回溫，有哪些項目值得關注? 本輪遊戲賽道又有何不同 ? 盤點 SERAPH、MapleStory N、Openloot 等熱門遊戲
高收益農場（TVL > 500 萬美金）
Source: 高收益農場 | DeFiLlama Yield
Curve (Fantom) $xsSTABLE 3CRV 穩定幣池 LP：86.35% （前 106%）
🔥 Usual Money $USD0++：：75.5％（前 91.1%）
DeFi Protocol 行情
前十大 TVL DeFi 項目
Source: https://defillama.com/?minTvl=10000000&maxTvl=
Ethena 目前位居 TVL 第 8 名，隨衍生品市場近期看漲 ETH 超越 BTC，更高的資金費率將帶來更多協議收入，並帶動 $ENA 過去 30 天上漲 93%，結合穩定幣敘事和衍生品固定收益賽道，可以持續關注 $ENA 在這波牛市的漲幅。
Babylon 在 12 月 10 日開放第三波（Cap 3）質押空間，帶動大量 BTC 進駐，使其成為第一個進入前十大 DeFi TVL 榜的 BTC 項目，值得關注 BTCFi 的發幣和空投預期，最直接的參與方式是埋伏 Pendle 相關的 YT 產品
漲幅最大項目（TVL 大於 1,000 萬美金）
Source: https://defillama.com/?minTvl=10000000&maxTvl=
漲幅榜 Top 9：
Inception（2,618 萬美金，254%）是 LRT 項目，提供 ETH、BTC、BNB 等質押機會，給予一魚多吃的收益機會，官方透露近期將發布重大消息，大量 $sfrxETH 提早注入。
Hyperliquid（28.88 億美金，208%）本週 HL 生態大量代幣暴漲，$HYPE 單週上漲 90%，流通市值達到 90 億美金，FDV 達到 260 億驚人數字。值得埋伏平台中具潛力的迷因幣和迷因發射器，如 $HFUN、$LQNA、$PURR、$JEFF，目前多個 DeFi 項目正在進行測試網活動，值得參與，如 Felix、Hyperlend 等。
Bluefin（7,883 萬美金，119%）近期 $BLUE TGE 後，目前在協議中的現貨交易所 DEX，提供流動性可以獲得 $SUI 和 $BLUE 激勵，許多池子的 APY 均高達 3 位數，目前 $BLUE 流通市值約 8,300 萬美元
Solana 流動性質押
The Vault（2.33 億美金，224%）
Edgevana（1.70 億美金，169%）
JPool（2.13 億美金，149%）
在 12 月 12 日當天，三個項目快速注入大量 SOL 流動性質押合計高達 4.2 億美元，過去一週所有 SOL LST 協議的 TVL 均下跌，僅 Binance SOL 與此三項目例外
BTC 生態
VaultCraft（1.05 億美金，57 倍）是收益項目，近期與 Matrixport 聯合推出 $NBTC，VaultCraft 於協議中開啟 $NBTC 穩定池，進駐的 1,000 顆 NBTC 由單筆整數質押，可能是發行商自身的資金。
BitFLUX（1,781 萬美金，504%）是 CORE 生態第二大的 DEX，提供各種 BTC LST 的兌換，過去一週流入大量 $solvBTC.M（Merlin）
pSTAKE Finance（3,659 萬美金，142%）受惠於 Babylon 開啟 Cap 3 質押空間，pSTAKE 引入新一波 TVL
市場融資情形
Source: https://www.rootdata.com/zh/Fundraising
融資榜 Top 8：
🔥 Avalanche（2.5 億美元）是老牌 Alt EVM 公鏈，近期推出楓之谷元宇宙版本，值得關注明年 1 月上線後的走勢。此次為 OTC $AVAX 交易，目前國庫仍持有約 30 億美元的 $AVAX。
BVNK（5,000 萬美元；估值 75 億美元）是英國的穩定幣公司，並提供法幣匯兌服務，在多國間持有相關金融牌照，此次由 Haun Ventures、Coinbase Ventures 、傳統金融機構 Tiger Glogal 等投資
🔥 Plume Network（2,000 萬美元）是專攻 RWA 的 L2 生態，目前已有許多 RWA 知名項目提及將拓展至 Plume，如 Anzen。目前 Plume 總融資額達到 3,000 萬美金，支持者包括 Haun Ventures、野村旗下 Laser Digital、Andrew Kang 等眾多機構和天使投資人，先前 pre deposit 活動熱度十分之高。
延伸閱讀：首條專攻 RWA 的殺手級 Layer 2！ 未來金融基礎設施 Plume Network 介紹，空投任務教學
Prometheum（2,000 萬美元）是專為散戶和機構打造的證券代幣化公司，隨監管風險持續下降，可預期此類型項目取得快速發展，總融資額達到 6,430 萬美元。
Waterfall Network（1,160 萬美元）是智能合約開發平台，於 2024 年 7 月啟動自家的 EVM L1 區塊鏈，發行的代幣 $WTF 目前僅可於一間中心化交易所交易，交易量低
🔥 MegaETH（1,000 萬美元）是接下來最有潛力的公鏈生態之一，本次透過 Echo 平台完成 1,000 萬美元融資，6 月種子輪取得 Dragonfly 和 Vitalik 等支持。
Rujira（700 萬美元）是 Cosmos 生態系 THORChain 的 DeFi 應用層，已發行代幣 $KUJI ，目前流通市值 8,985 萬美金
Sphere（500 萬美元）是位於美國的跨境穩定幣支付公司，由 Coinbase Ventures 和 Kraken Ventures 領投，後續將加速監管合規腳步。
內容精選 - TGE 漲幅超過 2 倍的 $USUAL，該買進還是埋頭找下個標的？
Source: https://x.com/hmalviya9/status/1869609758212468742
目前穩定幣市場的主要痛點在於收益分配不透明，大部分利潤由 Tehter、Circle 等中心化實體直接獲取，用戶無法參與分潤。$USUAL 則致力於改變此問題，僅需要吸引 Tether 10% 的收益就能取得至少 7.7 億美元的年收益，而其中 90% 利潤將直接分配給 $USUAL 持有者，創造高達 $6.93 億美元的潛在年回報，取得潛在近 100 億美元的估值，重塑穩定幣市場經濟模式。
Usual 核心優勢與財務模型
$USUAL：治理與質押代幣，捕獲 90% 的穩定幣收益給持有者或質押者
USD0++：由 USD0 質押 4 年生成，持有者享有 $USUAL 總流通量的 45%。
鏈上數據規模
當前 TVL：9 億美元，總流通的 $USD0 有 87.47% 被質押為 USD0++
USD0++ APY：80%，吸引更多用戶進入生態系統。
USUALx APY：上線之初高達 28,000%，截稿前已趨緩至 10,000%，為早期參與者帶來高收益，但長期依賴 $USUAL 價格穩定性。
註：由於官方計算方式差異，需注意網站前端現時 APY 可能過高
價格波動與通膨風險
$USUAL 的價格波動直接影響收益吸引力。過高的排放可能導致通膨風險，DAO 計畫透過調整排放率維持穩定。
目前設計為早期高排放，隨著現金流目標達成後逐漸減少排放。
USD0++ 波動風險
USD0++ 目前價格平抑機制，如贖回套利機制，但流動性激勵和價格底線機制可有效限制波動，並透過早期贖回機制穩定價格。
總結與展望
$USUAL 成功結合 USD0 的穩定性、USD0++ 的高收益，中間使用 $USUAL 將這兩項功能和社群及團隊強綁定，激起廣大需求
隨著生態成長與 TVL 增加，$USUAL 可能成為鏈上收益穩定幣賽道龍頭。
短期之內，上千甚至破萬的 $USUALx APY 和 9 億美金的 TVL 證明協議落地後的初步成功，長期成效還需觀察穩定幣賽道的需求和 $USUAL 價格表現。
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