比特幣遇 115K 阻力「大而美法案」能否成為多頭續航燃料？ - 0704 幣研週報
Ondo 聯手 Pantera 推 2.5 億美元 RWA 計劃，USD1 進軍 Plume，Aave GHO 登陸Avalanche
本期幣研週報重點
美國「大而美」法案通過，激發比特幣短線突破：川普簽署「大而美」法案，S&P 500 與 Nasdaq 雙雙創歷史新高，比特幣一度突破 110,500 美元，但無法突破，目前於 108,000 美元上方震盪。政策利多提振市場，但散戶參與不足限制進一步上漲。
Ondo 攜 Pantera 啟動 2.5 億美元 RWA 計劃：Ondo Finance 與 Pantera Capital 合作，投資 RWA 代幣化項目，今夏將推出 Ondo Global Markets 實現鏈上美股交易。其在以太坊發行資產超 10 億美元，鞏固 RWA 領軍地位。
Aave V4 即將上線：透過新版協議的統一流動性設計，跨鏈操作更順暢。借貸業務上能夠實現 A 鏈存，B 鏈取款，在穩定幣 GHO，則可以讓用戶自行選擇清算資產。整體協議設計靈活度更高。
川普 USD1 穩定幣進軍 Plume，$PLUME 底部回升超 30%：川普旗下 USD1穩定幣擴展至 Plume，成為其首個 RWA 合作項目。USD1 市場規模突破 22 億美元，長期來看，Plume 若能借助 USD1 的品牌效應與監管框架（如與 SEC 加密工作組的合作），有望在 RWA 賽道脫穎而出。
總經就業數據強勁，降息預期降溫：ADP 與非農數據雙雙超預期，美國勞動市場韌性強勁，推低聯準會 7 月與 9 月降息機率（CME FedWatch 顯示 7 月降息機率降至 25%）。比特幣短線反應有限，資金觀望情緒加重。
週報內容、市場新聞摘要
根據 Dune 數據， xStocks 7 月 3 日交易額達 381 萬美元，較前一日 7 月 2 日的 856 萬美元成交額顯著回落
Eclipse 官方 ES 空投查詢上線，ASC 系列 NFT 持有者將獲得空投 : http://claims.eclipse.xyz
PayPal 共同創辦人等科技億萬富翁擬成立 Erebor 銀行服務加密與 AI 新創公司，並計畫將穩定幣納入資產負債表
川普旗下穩定幣 USD1 擴展到 Plume 成為首個 RWA 鏈合作，$PLUME 短時漲超 30% 回到 0.1 美金
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大盤走勢
圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView
OTHERS: +4.09%
US2000: +3.06%
TOTAL: +2.65%
ESU2025: +1.30%
NQU2025: +1.00%
TOTAL3: +0.65%
儘管川普政府表態支持，加上現貨 ETF 資金持續流入帶來政策利多，但比特幣價格過去一年仍多在區間內盤整。根據 10x Research，巨鯨一年內拋售超過 50 萬枚 BTC，實際上為 ETF 提供了流動性出口。CryptoQuant 也指出，雖然 ETF 累計吸納 37.7 萬枚 BTC，市場的「實質需求」卻減少了 85.7 萬枚，顯示散戶參與熱度明顯不足。
美國企業連續三季持續買進比特幣，力度甚至超過 ETF，並逐步將比特幣納入公司儲備資產，為市場提供穩定長期買盤支撐。但短期散戶熱情低迷、資金觀望，缺乏足夠動能。機構持續買入多為「實物交割」ETF，投資者用比特幣兌換份額，未新增現金買盤，難以直接推升價格，反而可能推高 ETF 持倉成本。目前市場處於籌碼換手階段，資產逐步從散戶流向機構，短線價格盤整，等待明確共識形成。
7 月 4 日，美國「大而美法案」正式由川普簽署通過，激勵美股市場情緒，標普 500 指數與納斯達克指數昨晚雙雙創下歷史新高。受此帶動，比特幣於亞洲交易時區晚間 10 點左右一度突破 110,500 萬美元大關，創階段性高點，隨後快速回落，目前於 10.8 萬美元上方震盪盤整。儘管 ADP 就業數據意外疲軟，加上聯準會主席鮑爾面臨國會壓力，市場對聯準會提前降息的預期升溫，一度提振風險資產表現，但比特幣短線反應有限，顯示資金對短線追高態度保守，市場整體偏向觀望。
目前市場流動性明顯偏向比特幣主導，ETH、SOL 等主流山寨幣本週漲幅相對有限，顯示投資人對資金使用較以往更為謹慎，靜待宏觀環境與政策明朗化。筆者認為，比特幣正邁向「資產機構化」與「低波退休配置」的路徑，未來波動性減弱、年漲幅縮小恐成新常態。若實質需求無法恢復，即使政策利多頻出，價格仍難脫離震盪格局。山寨幣則需待風險偏好回升後，才有機會補漲。
Coinglass 貪婪與恐懼指數 72 貪婪（ +23 個百分點）
CMC 恐懼與貪婪指數 72 貪婪（ +23 個百分點）
BTC Dominance 65.28% （前 65.85% ）
BTC 清算地圖 : 11 萬上方遇阻力
Source: https://x.com/CryptoPainter_X/status/1940979867010445565
總結 @CryptoPainter_X 所繪製圖表，昨晚 BTC 跟隨美股上漲未能延續，11 萬上方遇供應壓力，無法觸發空頭清算。短期內若回測 107k 不破，可視為健康回調並伺機做多，目標仍看 11 萬；若破 107k，則觀察 103k~102k 支撐。操作策略轉回短線波段，降低預期、伺機止盈。
跨鏈淨流入數據
Source: https://defillama.com/bridges
Bsc +9.9 億
今日觀測到 DefiLlama 數據顯示 BSC 出現約 10 億美元的大幅資金流入，同時 Ethereum 則有約 9.26 億美元的大量資金流出。推測此現象可能與川普 WLFI 項目的流動性測試或部署有關，或是在 BSC 上為 $WLFI 流動性池注入資金所致。Avalanche +3,200 萬
本週 Aave 推出的穩定幣 GHO 正式上線 Avalanche，成為其首個部署於跨鏈 L1 的項目，目前 GHO 總流通量已突破 3 億美元。用戶可使用 sAVAX 作為抵押品來借出 GHO，吸引資金自 Ethereum 等鏈跨鏈流入，進一步強 Avalanche 在穩定幣與借貸生態的競爭力。Sei +2,800 萬
Sei 近期資金體質良好，持續受到資本市場青睞。本週資金流入主要來自其原生 DEX 的交易熱度推升，其中，先前週報提及的 Yei Finance TVL 持續上升，與幣安合作的 USDC 流動性池目前吸引超過 3.6 億美元資金存入，APR 高達 10.1%。此外，其他 DEX，如 Takara Lend 與 Silostake，本週也有亮眼表現。
ETF 行情
BTC ETF 淨流入
Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot
📌BTC ETF 近來淨流入達 7.695 億美元，7 月 3 日單日即流入 6.018 億，顯示機構信心回溫。BlackRock 的 BTC ETF 管理資產達 520 億美元，收入超越其 S&P 500 基金。近期公司持幣量成長 18%，高於 ETF 的 8%，反映實質需求強勁。隨監管趨穩、投資門檻降低與操作便利性提升，BTC ETF 有望持續吸引資金進場。
ETH ETF 淨流入
Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot
📌ETH ETF 近期淨流入達 2.191 億美元，BlackRock 領先同業，旗下以太坊 ETF 在 7 月 3 日單日即吸引 8,500 萬美元資金，而整體更湧入 1.485 億美元，顯示機構資金持續加倉、關注度升高。ETH 價格昨日一度上探 2,635 美元，市場情緒偏多。
Bitwise 投資長預估，2025 年下半年 ETH ETF 有望吸引高達 100 億美元流入，並指出以太坊上穩定幣與鏈上資產交易的快速成長，將成為推動需求的關鍵動力。隨著以太坊應用場景不斷擴展，ETH ETF 的長期成長潛力值得期待。
內容精選 - 為什麼持有比特幣的公司股票，交易價格遠高於其淨資產價值？By Galaxy
📌序
2025 年，持有或計劃持有大量比特幣於資產負債表上的企業成為市場焦點。儘管投資人已有多種方式直接投資比特幣（ETF、現貨、包裝代幣、期貨），不少投資者仍選擇透過購買「比特幣庫藏公司」股票，且這些公司股價普遍高於其比特幣淨資產價值（NAV）。
1️⃣溢價定義與計算
NAV per share：公司比特幣總價值除以流通股數。
溢價：股價高於 NAV per share 的比例。
例如：公司持有 1 億美元 BTC，發行 1,000 萬股，NAV per share 為 10 美元，股價若為 17.5 美元，即溢價 75%。
2️⃣溢價背後的關鍵原因
1. 槓桿與資本市場管道
這些公司能利用公開市場融資（股權及債務）持續買入比特幣，放大 BTC 敏感度。
常用的工具為「隨市發行（ATM）股權融資」，能在股價高於 NAV 時，以溢價募資並購買更多 BTC，形成「每股 BTC 增長的正循環」。
以 Strategy（前 MicroStrategy）為例，自 2020 年以來已募資數十億美元，持有近 60 萬 BTC。
2. 市場預期與投資者心態
投資者購買的是未來持續增持比特幣的權利，而非單純 BTC 持有。
小型公司如 Metaplanet、The Blockchain Group 因更激進的增持策略和透明度，溢價更高（高達 200%-380%）。
3. Bitcoin Yield（比特幣收益率）
衡量公司在融資稀釋下，如何有效提升每股 BTC 持有量。
透明度高的公司（如 Metaplanet）會公開實時 BTC 持有、每股 BTC 及收益率數據。
4. 公開鏈上「資產證明」的爭議
部分公司未採用鏈上公開證明 BTC 持有（Strategy 認為有安全風險）。
然而，比特幣安全機制允許公開地址不會危及私鑰安全，鏈上證明有助提升投資者信任。
3️⃣溢價若崩盤會如何？
溢價維持期間，融資及 BTC 累積形成良性循環。
溢價消失，股價跌至或低於 NAV，融資反而稀釋股東持有的 BTC，資金籌措變昂貴，持續增持動能減弱，敘事破裂。
如 VanEck 分析師所言，當股價等於 NAV，稀釋不再是戰略，而是傷害股東。