比特幣即將突破 10 萬美元！山寨幣開衝留意 ETH/BTC 匯率兌 -1123 幣研週報
altcoins 開始瘋狂，務必小心槓桿別開太大！牛市多插針
週報內容、市場新聞摘要
公鏈生態
SUI 與富蘭克林基金建立戰略夥伴關係
Zircuit（ZRC）將開放轉幣功能並上線 Bitget Launchpool
DeFi、NFT
Anzen 宣布代幣經濟學
Vitalik 將 32 枚 ETH 從以太坊鏈橋接至 Base 並鑄造 400 枚 Patron NFT
MORPHO 轉幣功能於 11 月 21 日啟用
傳統金融敘事
美股納斯達克上市公司 Interactive Strength 董事會批准購入價值 500 萬美元的比特幣作為儲備資產
多家機構推進 Solana 現貨 ETF 審核，SEC 與發行商談判取得進展
貝萊德 IBIT 期權星期三上線
法規監管
美國德克薩斯州法院裁定 SEC 超越權限，撤銷重新定義“經銷商（Broker）”規則，影響加密金融領域
特朗普提名加密貨幣支持者 Howard Lutnick 為美國商務部長，其公司是穩定幣 Tether（USDT）的長期合作夥伴
籌碼消息
FTX 公佈重組計劃，預計 2025 年初啟動債權人及客戶分配，計劃於 2025 年 1 月初生效
DWF Labs 推出 2000 萬美元 Meme 基金
Coinbase 宣佈將於 12 月 19 日下架並暫停 wBTC 交易
Vitalik Buterin 前往動物園看望 MOODENG，並發文提及「Moodeng」，以太坊生態裏的很多人都喜歡 MOODENG，MOODENG 漲逾 149%
歡迎加入 🐻⛓ 關於小熊 I About Bera，早日佈局生態 Alpha：https://t.me/allaboutbera
大盤數據綜覽
大盤走勢
BTC +12.6%（挑戰十萬大關）
ETH +10.3%
SOL +23.9%（突破歷史新高）
Coinglass 貪婪與恐懼指數 94 極度貪婪（ +4 個百分點）
CMC 恐懼與貪婪指數 88 極度貪婪（ +1 個百分點 ）
BTC Dominance 60.56%（ -0.44 個百分點）
BTC 本週屢屢突破新高，挑戰十萬大關。貪婪與恐懼指數快速從 83 上升至 94，CMC 則逼近 88，過往紀錄 CMC 貪婪指數到達 95 後將出現巨大阻力，屢屢突破之時莫忘控制風險。
漲幅榜 Top 20
Source: Coingecko
統整前 100 大幣種過去 7 日前 20 名漲幅，幾乎所有上榜幣種都是公鏈生態的代幣，顯示 Alt Chain 賽道已充分發酵，接下來有望輪動到各生態的 DeFi 代幣、迷因幣等應用代幣。
賽道與公鏈生態數據
Artemis 跨鏈數據
Base +1.55 億：持續保持好表現，目前是 AI Agent 敘事最火熱的賽道，以 Virtual 為出發點持續結合迷因敘事帶起數個破億市值代幣。另一方面，Base DeFi 賽道過去一週均大幅回撤，而龍頭迷因幣 BRETT 流通市值 16 億，單週漲幅約 22%。
可以留意後續 Coinbase 的上幣效應能否發酵至 Base 生態
生態核心的借貸協議 Morpho Blue 即將轉幣，值得關注 $MORPHO 後續走勢
Arbitrum +1.45 億：分析認為這與 Hyperliquid 即將進行 TGE 所引發的資金調動密切相關。由於所有資金在進入 Hyperliquid 前，必須經過 Arbitrum，進一步推動了 Arbitrum 的流量增長。
Solana +0.84 億：SOL 持續發力帶動漲幅，BONK 睽違數個月市值超越 WIF，宣布將燒毀 3,000 多萬市值的 $BONK 並上線 Upbit 韓元交易對
前十大公鏈 TVL
Hyperliquid 目前持倉量已突破 20 億美金，在月底 $HYPE TGE 前 TVL 持續增加，目前已挺進前十大公鏈名單。若是看好此生態可以關注生態中的迷因幣，如 $PURR、$JEFF、 $LQNA 等
DeFi Protocol 行情
漲幅最大項目（TVL 大於 1,000 萬美金）
漲幅榜 Top 6：
CIAN Protocol（1.53 億美金，
1,193%）DeFiLlama 於 11 月 22 日新認列 CIAN Yield Layer 的 TVL，使其名目上 TVL 暴漲。CIAN Yield Layer 的 TVL 集中於 $FBTC 與 $WETH 質押，具備清晰的 UI，使 ETH 或 BTC 質押大戶快速取得多重槓桿刷分的質押路徑，目前 CIAN 發幣，DeFiLlama 顯示將有空投可能。Rumpel Labs（4,290 萬美元，482%）是積分代幣化項目，解決積分難以轉移的痛點，並已與 Ethena、Symbiotic、Zircuit、Karak 達成生態結盟目前僅能使用邀請碼才可以與該項目交互。本週流入高達 $3,100 萬美元的 $weETH 及 550 萬美元的 $rsUSDe
Solidly Labs（1,019 萬美元，187%）是活躍於 Base 生態的 DEX，近期積極佈局 Sonic Network，暴漲原因來自迷因幣 $NORMIE 價格暴漲，目前此流通市值已從高點 1,350 萬美金降至 1,100 萬。
Taiko 生態專題
過去三週偵測到大量 BTC 湧入 Taiko 生態，搭上近一個月 BTC 高達 50% 漲幅，造成 TVL 暴漲超過 40 倍，一口氣挺進公鏈 TVL 第 25 名。原因來自於官方第二季積分活動以及 BTC 質押補貼，BTC 收益大戶除了可以槓桿刷出 Solv Protocol、Babylon、Avalon、Taiko 積分外，質押量前 100 名的大戶還將獲得 10,000 顆 TAIKO 獎勵，約合 1.5 萬美金。
然而交易者必須區分這項政策是否能夠幫助 Taiko 憑藉 BTCFi 敘事彎道超車其他 Layer 2？還是僅是單純衝高 TVL 的補貼手段，接下來將以 Taiko 生態數據進行分析：
BTCFi 項目的生態合作
Solv Protocol：BTC 流動性質押與質押收益龍頭
Avalon：BTCFi 借貸項目、BTC 賦能的穩定幣 $USDa、CeDeFi
Merlin：引入 $MBTC 流動性
漲幅榜中 Taiko 項目
TakoTako（9,895 萬美元，3,762%）高達 9,700 萬美元的 $M-BTC（Merlin BTC）進駐 TakoTako，刷積分，$MBTC 借出資金為零。
iZUMi Finance（7,697 萬美元，203%）近期 iZUMi Swap 也切入 Taiko 生態使原本在 Linea 逐漸萎縮的 TVL 起死回生，共超過 5,000 萬美元的 $MBTC 及 $uniBTC 進駐質押池賺積分。
unagiswap（2,880 萬美元，172%）以 $solvBTC 為主，過去一週共進駐 1,536 萬美元的 $solvBTC 和 $solvBTC.BBN，交易量為 0。
Avalon 進駐 Taiko
活躍於 BTC Layer 2 生態、BNB Chain、以太坊主網的借貸協議 Avalon 也在近期進駐 Taiko 並成為 TVL 龍頭，宣布將把 Avalon 旗下由 BTC 賦予價值的 $USDa、$sUSDa 及 CeDeFi 業務引入 Taiko，然而目前項目中僅有借貸服務，借出資金為 0，質押者以槓桿刷積分為主要目的。
穩定幣市值（Stablecoins Mcap）
穩定幣市值 625 萬美金，所有公鏈排行第 57 名。從走勢來看，10 月底消息發出後穩定幣市值飆上 1,100 萬美金，進到約第 45 名，但目前已大量回撤。數字及排名均顯示生態中並沒有過量流動性湧入。
DEX 交易量（Volume）
過去一個月交易量 1,919 萬美金，所有公鏈排行第 57 名
過去 7 天交易量 704 萬美金，所有公鏈排行第 54 名
數據也顯示 Taiko 的交易熱絡程度不盛。目前原生代幣僅有 $TAIKO 可供交易，前者過去一個月僅上漲 5.5%，其餘 DeFi 項目還在舉行質押積分活動或是未見任何代幣消息，半年前在生態中積極造勢的迷因幣團隊 $PINK 近期也沒有消息，推特已超過 2 週沒更新。
市場融資情形
融資榜 Top 6：
Monkey Tilt（3,000 萬美元）是結合體育賽事的 GambleFi 平台，此輪融資案由 Pantera Capital 領投，參投包括 Polychain、Hack VC 等，總融資額達 5,100 萬美金超過 Polymarket，具有高度潛力。
嘉楠耘智（3,000 萬美元）是比特幣礦機製造商，未公布投資人。
Deblock（1,680 萬美元）此為 1,330 萬英鎊種子輪融資案，旨在建立一個非託管錢包服務，使用者可以輕鬆存提款、消費歐元及加密貨幣，產品已於法國上線。共同創辦人有 Revolut、Ledger 高階經理人背景。
🔥 Noble（1,500 萬美元）是穩定幣基礎設施，致力於促進 USDC 快速更順暢地新興流通於未來將百家爭鳴的應用鏈上，目前已與 Circle、Ondo Finance 等多個項目達成合作夥伴，由 Paradigm 領投。
Kratos Gaming Network（1,000 萬美元）是印度 Web3 遊戲工作室，旗下產品 IndiGG，由 Aptos 及 Polygon Labs 注資，過去的融資陣容堅實，有 Variant Fund、Jump Captical、Animoca Brands 等。
Rise（630 萬美元）是法幣加密貨幣混合支付平台，由 Draper Associates 和 Polymorphic Capital 聯合領投。
總體經濟
美元兌日圓匯率走勢：通膨高於預期對市場的影響
近期通膨數據高於市場預期，引發市場對經濟前景的關注。然而，目前 2.3% 的通膨水準尚未達到令人擔憂的程度。同時，觀察日圓匯率走勢，並未出現顯著升值的情況，顯示套利頭寸仍維持穩定，市場情緒相對平穩。
日本央行行長植田和男於 11 月 18 日的談話中，並未明確提及 12 月是否會進行升息，但強調將密切關注近期的經濟數據，包括通膨與物價走勢。在日本的貨幣政策制定上，央行不僅著眼於本國經濟數據，亦需考量歐美經濟情勢及國際政治經濟事件的影響。
值得注意的是，植田和男已承諾若 12 月 19 日的利率會議決定升息，將提前釋放訊號，與市場充分溝通，以降低可能對全球金融市場帶來的衝擊風險。
內容精選
Why Fluid will kill Aave & Curve (or Uniswap)
Source: https://x.com/Foxi_xyz/status/1859269284859457903
Fluid 作為 Instadapp 團隊開發的 DeFi 協議，正憑藉其創新的資本效率模型引領潮流。雖然其借貸協議已超過 5 億的 TVL（鎖倉總值）並推動 $INST 三倍漲幅，但重頭戲在於即將推出的 DEX。
Fluid 的設計顛覆了傳統借貸與交易市場的隔離現狀，此篇文章將探討其特色、切入痛點和估值分析。
Fluid 是什麼?
Fluid 是由 Instadapp 開發的貨幣市場協議（流動性市場），提供類似 AAVE 等協議的功能，但擁有更好的清算機制。
最大亮點是即將推出結合「借貸」與「交易」的 DEX，實現借貸功能的進一步流動性應用。
超越傳統貨幣市場（流動性市場）
傳統問題：現有的借貸協議與 DEX 各自獨立運作，導致資本效率低下，如資產只能專用於單一目的。
Fluid 創新：整合借貸與交易功能，將資金同時用於產生交易費用與借貸收益，解決資本分散問題。
Fluid DEX: 借貸與 DEX 的交會點
Smart Collateral：用戶的流動性代幣（LP tokens）作為抵押品，既能借貸又能賺取交易費，但此概念已被多協議使用。
Smart Debt：突破性的創新，讓借款成為 DEX 流動性來源：
自動平衡債務組合（如 USDC 債務減少，USDT 債務增加）
借貸者因此獲得交易費用收益
提高整體資金效率
足夠規模化的資本校率
Fluid 的雙重利用模型（抵押品與債務）實現了 TVL 的高效擴展，每 $1 TVL 可創造 $39 的流動性。
高 LTV（貸款價值比）與自動化風險管理系統支撐了這一效率，特別適合牛市中追求高槓桿的用戶。
估值分析: 現在買 $INST 划算嗎？
以上述的估值來看，Fluid 在相同的 FDV 能夠賺取的手續費比 Morpho、Euler 都還高，低於 Aave，如預期未來 Fluid 的 TVL 能夠穩定成長至 2-3 B 的體量，價格能夠再成長 3-4 倍以上，目前 Fluid 的 TVL 已達到 5.16 億美元，且未採用激勵機制，顯示其增長主要來自於強勁的有機需求。
若未來引入代幣激勵機制，TVL 有望進一步快速增長，同時推動市場對其估值，具備上升潛力。
收益表現：目前年化費用收入 $15.95M，Fee/FDV 比率達 3.98%，若是接下來推出激勵機制，將帶來更強的使用率和 TVL 有機成長潛力，DEX 的交易與 Smart Debt 可能進一步推高收益。
預測目標價：整體來看，$INST 預計可達至少 $8.0，基於目前的 FDV 與 Fee 比率。
展望未來：DEX 賽道的殺手級應用
Fluid 以資本高效循環吸引 TVL，進一步提升流動性並降低借貸成本，形成健康的增長模型。
即將推出的 DEX 不僅是現有工具的優化，而是重新定義了借貸與交易的關係，可能成為 DeFi 領域的殺手級應用。
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